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2023年2月以来，云南水电铝产能的运行情况一直是铝供应端的矛盾焦点。5月，云南降水稍有改善，但这波降水对水库的补给效果较为有限，水电供应仍未得到有力保障，6月即将进入丰水期，云南前期停产的产能均暂未传出复产消息，云南的复产预计最早将于6月中旬后开启。电解铝产能结构由火电转向水电是近年来的产业转型趋势，而水电供应不稳定的特性在极端天气的加持下被放大，水火产能的运行情况已然成为影响电解铝供应的扰动因素之一，我们在专题《水电不稳放大旺季供应波动 2023年下一旺季铝供应如何？》中，对以云南、新疆为代表的水、火产能在旺季的运行情况做出了分析，并推演了2023年未来云南电解铝的不同供应情况。水电产能稳定性备受质疑，但在全球进入“双碳”时代的背景下，水电的清洁性以及碳排少的优点依然不可忽视，

当地时间2023年4月25日上午（欧洲卢森堡时间），欧盟理事会投票通过了碳边境调节机制（CBAM）,至此，“碳关税”政策走完整个立法程序，正式通过。就我国来说，当前我国碳排放交易市场虽暂未将铝纳入，但长期来看已有纳入的规划：绿电绿评价的相关工作稳步进行并取得一定进展，中国有色金属工业协会绿色产品评价中心牵头研制的中国有色金属工业协会团体标准T/CNIA0168-2022《绿电铝评价及交易导则》已于2023年3月1日正式实施;《绿电铝评价及交易实施细则(试行版)》也将于5月中旬正式印发，6月20日即将启动的绿电铝评价结果有望成为核减铝电解工序碳排放值的科学依据。

那么，水火之争到底缘何而起呢？近几年热议的“碳关税”终于落地，将对我国电解铝产业造成什么影响呢？水火产能又该如何抉择？

我们分析得出，比起相争，水火之间更多的应当是相融与相辅相成，过度依赖火电或者一步将“水电”置换到位都是不现实的。如何使水电铝产能增长与电力供需相匹配，尽可能将水电波动性对产能运行造成的影响降至最小，提高火电生产技术，进一步降低耗能和排放，是此后需要关注的焦点。我们预计，短期内能兼顾水电铝与火电铝的生产企业将获得更大的利润空间和发展机遇。兼顾水电铝与火电铝，能够维持铝的稳定的供应保障，同时为未来可能要面对的“碳关税”等挑战做好价格应对的准备。

（文章来源：国信期货）

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